锦浪能否托起“户用光伏”第一股顺利上市？： 光伏资讯 | PV-info

2015年，位于浙江省金华市的晴天科技正式成立，是一家提供分布式光伏电站整体解决方案的新能源技术服务商，主营业务包括分布式光伏电站系统集成业务、分布式光伏电站投资运营业务、分布式光伏电站运维服务三部分。

2022年末，晴天科技业务累计并网装机容量达 2129.53MW。2022 年度，晴天科技业务新增并网装机容量 1035.97MW，占 2022 年度我国分布式光伏电站新增装机容量的2.03%，位居行业前列。



晴天科技在项目数量、装机规模上与可比公司相比，也仅次于俩家历史悠久，实力雄厚的正泰电器和天合光能。作为一家后起之秀，成绩引人瞩目，但也喜忧参半。 喜在高增长，多订单；忧在高增长多来自于锦浪科技，单季度收入占比过高，没有核心技术。

一、不利因素无法阻挡高增长，45.4亿订单为其保驾护航

晴天科技2019年至2022年的主营业务收入分别为2.4亿元、3.7亿元、9.4亿元、16.6亿元，最近三年复合增长率高达 111.93%！净利润也是如此，最近三年复合增长率也高达79.10%，其金额由2020年0.44亿上涨至2022年的1.4亿。其两项目的最近四年复合增长率也都在80%以上！

2020年至2022年，光伏组件市场均价由 1.33 元/W上涨至1.71 元/W，分布式工商业光伏发电项目补贴标准由不得超过 0.05 元/度下滑至 0.00 元/度，户用分布式光伏全发电量补贴标准由不得超过 0.08 元/度下滑至 0.00 元/度。

晴天科技在面对光伏组件原材料上涨和光伏发电项目补贴下滑的双层压力，公司取得如此高的增长实属不易。

不仅如此，晴天科技还手握45.4亿订单， 其中95.81%都是来自户用分布式光伏电站。45.4亿为公司后续业绩提供了有力保障，95.81%表明晴天科技未来深耕于户用分布式光伏。

二、锦浪科技为业务贡献较高

根据招股书显示，2019年至2022年，晴天科技前五大客户合计销售占比分别为35.82%，73.12%，71.30%和82.36%，业务高度集中。且2020年、2021年近半数销售额均由自宁波锦浪智慧能源有限公司贡献，占比均超4层。而2022年第一大客户变成了锦浪科技股份有限公司，销售占比超4层。

而宁波锦浪智慧能源有限公司是锦浪科技全资子公司，但锦浪智慧是专门从事分布式光伏电站的开发、建设及运维。可以说锦浪智慧是晴天科技的最直接竞争对手，现实情况却大大相反，不仅没有看着二者之间的竞争，连续四年营销额的增加反而让二者成为了密不可分的合作伙伴。其销售额也是从0.24亿元增加到6.8亿元。

可以理解为晴天开发的光伏电站大部分卖给了锦浪科技，那么 锦浪能否托起晴天的“户用光伏”上市第一股？







晴天近四年五大客户



锦浪2022年五大供应商

锦浪科技2022年五大供应商中未看到6.8亿元的供应商。



锦浪2021年五大供应商

锦浪科技2021年五大供应商中未看到4.35亿元的供应商。在2021年，锦浪最大的供应商采购金额为2.24亿元，而晴天销售给锦浪的金额为 4.35亿元，这么看的话，总有一个数据是假数据~还请证监会核实一下。

三、四季度收入占比过高，有意为之？

2019年至2021年，晴天科技的四季度收入占比均超过40%，2020年甚至达到了62.16%，2022年比列虽有下降，但其金额与一、二、三季度均衡的数据相比尤为耀眼。第四季度收入异常升高一般会涉及人为操纵收入或后期调整报表的可能。再结合分布式光伏电站集成业务施工阶段主要为屋顶露天施工，除极端天气外，几乎不会受季节因素影响。无法合理排除晴天科技为冲击上市，从而人为操纵收入的嫌疑。

四、披着光伏外衣的包工头

晴天科技2021年和2022年的研发费用占比均低于平均值，虽然2019年研发费用占比高平均值，但其0.1亿的研发费用跟平均研发费用2.8亿相比，显得微不足道。而最近一年，天合光能的12.2亿的研发费用更是晴天科技0.27亿费用的45倍！如此较大的差距让公司缺少核心竞争力。科技研发费用的占比也逐年下滑，在营收大幅增加的情况下，最近四年的研发投入复合增长率只有31.4%，跟最近四年的主营业务收入复合增长率的89.13%，净利润的82.89%并没有匹配上。不知为何，晴天科技在飞速发展的过程中，并没有去大力研发科技，增强企业竞争力，很难让人想这是一家科技公司。



通过发明专利的情况我们也能看出晴天科技自研科技水平能力不足。2022年末，公司共拥有10项发明专利，只有2项系原始取得， 剩余8项均系继受取得。而原始取得的发明专利都是安装方法，晴天科技自称公司核心技术管理系统、远程集控平台、支架设计及安装技术、智能光伏清洁机器人技术。而这些都是无足轻重的技术，很难对得起公司名上科技二字。







晴天科技的财务数据固然漂亮，但种种疑点也让公司的上市之路变的扑朔迷离。

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